中國基金報記者  李樹超

5月15日，央行官網發布《2023年第一季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》），《報告》從五大方面闡述了貨幣政策執行情況，又發布了下一階段的主要政策思路，對于處于復蘇進程的我國經濟，進行了及時把脈，可謂干貨滿滿。         

《報告》指出，今年以來，面對嚴峻復雜的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務，我國宏觀政策堅持穩字當頭、穩中求進，靠前協同發力，經濟運行實現良好開局，一季度國內生產總值（GDP）同比增長4.5%，居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.3%。央行精準有力實施穩健的貨幣政策，推動經濟運行持續整體好轉。

《報告》指出，面對嚴峻復雜的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務，一季度央行貨幣政策執行情況主要分為以下幾大方面：         

一是保持貨幣信貸合理增長。3月17日宣布降準0.25個百分點，并運用再貸款、中期借貸便利、公開市場操作等多種方式投放流動性，保持流動性合理充裕。引導金融機構更加注重把握好節奏與力度，增強信貸總量增長的穩定性和可持續性。         

二是推動降低綜合融資成本。持續釋放貸款市場報價利率改革效能，發揮好存款利率市場化調整機制重要作用，指導利率自律機制成員根據市場利率變化合理調整存款利率，促進實際貸款利率穩中有降。繼續落實首套房貸利率政策動態調整機制。         

三是發揮結構性政策工具作用。用好普惠小微貸款支持工具，持續加大支農支小再貸款支持力度，延續實施碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，繼續落實好科技創新、普惠養老、設備更新改造等專項再貸款政策，創設房企紓困專項再貸款和租賃住房貸款支持計劃。         

四是保持人民幣匯率基本穩定。深化匯率市場化改革，堅持市場在人民幣匯率形成中起決定性作用，注重預期引導，增強人民幣匯率彈性，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。         

五是加強風險防范化解。堅持市場化法治化原則處置風險，加快推進金融穩定保障體系建設，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。         

總的看，今年以來貨幣政策堅持穩健取向，實現了較好的調控效果，有力支持經濟發展恢復向好。貨幣信貸合理增長，一季度新增人民幣貸款10.6萬億元，同比多增2.27萬億元；3月末人民幣貸款、廣義貨幣（M2）、社會融資規模存量同比分別增長11.8%、12.7%和10.0%。         

信貸結構持續優化，3月末普惠小微貸款和制造業中長期貸款余額同比分別增長26.0%和41.2%。企業融資和個人消費信貸成本穩中有降，3月新發放企業貸款加權平均利率為3.95%，較去年同期下降0.41個百分點，個人住房貸款加權平均利率為4.14%，較去年同期下降1.35個百分點。人民幣匯率雙向浮動，在合理均衡水平上保持基本穩定，3月末人民幣對美元匯率中間價為6.8717元，較上年末升值1.4%。         

當前，我國經濟社會全面恢復常態化運行，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力得到緩解，經濟增長好于預期，市場需求逐步恢復，長期發展還具有市場規模巨大、產業體系完備、人力資源豐富等優勢條件。也要看到，國內經濟內生動力還不強，需求仍然不足；全球經濟增長趨緩，通脹仍處高位，主要央行政策緊縮效應顯現。對此，既要堅定做好經濟工作的信心，又要增強憂患意識，堅持底線思維。         

《報告》還對國內外宏觀經濟形勢進行了重要分析。         

《報告》指出，今年一季度全球主要經濟體增長放緩，美歐通脹回落速度不及預期，硅谷銀 行、瑞士信貸等事件引發金融市場劇烈波動，貨幣政策在物價穩定、充分就業之外增加了對金融穩定的艱難權衡。地緣政治沖突升級風險仍存，保護主義、單邊主義抬頭，或進一步影響全球經濟秩序。

其中，全球高通脹仍較為頑固，金融穩定風險上升，貨幣政策不確定性增大，全球經濟秩序或加速演變等，都是值得關注的問題和趨勢。         

而從我國宏觀經濟形勢看，一季度，面對復雜嚴峻的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩 定任務，各地區各部門著力穩預期、強信心、抓落實，突出做好穩增長穩就業穩物價工作，疫情防控較快平穩轉段，生產需求企穩回升，經濟運行開局良好。初步核算，一季度國內生產總值28.5萬億元，按不變價格計算，同比增長4.5%，環比增長2.2%。         

從結構上看，呈現如下特點：一是我國消費穩步恢復，投資平穩增長，進出口保持增長；二是農業生產形勢穩定，工業生產持續恢復，服務業明顯回升；三是居民消費價格漲幅回落，生產價格降幅走擴；四是財政收入平穩增長，財政支出增長較快；最后，就業形勢總體穩定，國際收支及外債繼續處于合理均衡區間。         

從市場較為關心的房地產行業看，2023年3月，70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格同比分別下降1.4%和2.9%，均較上年末收窄0.9個百分點。1-3月，全國商品房銷售面積同比下降1.8%，銷售額同比增長4.1%；房地產開發投資同比下降5.8%，其中，住宅開發投資同比下降4.1%。

3月末，全國主要金融機構（含外資）房地產貸款余額53.9萬億元，同比增長1.3%。其中，個人住房貸款余額38.9萬億元，同比增長0.3%；住房開發貸款余額10萬億元，同比增長4.5%。         

另外，隨著經濟復蘇，交通運輸業也持續回暖，一是國內客運加快恢復，貨運已超過疫情前水平；二是國際貨運穩步增長，海外航班持續恢復；三是行業投資明顯加快，助力構建新發展格局。         

下一階段，中國人民銀行將堅持穩中求進工作總基調，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革結合起來，把發揮政策效力和激發經營主體活力結合起來，建設現代中央銀行制度，充分發揮貨幣信貸政策效能，全力做好穩增長、穩就業、穩物價工作，乘勢而上，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。         

一是穩健的貨幣政策要精準有力，總量適度，節奏平穩，搞好跨周期調節，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。         

二是結構性貨幣政策工具“聚焦重點、合理適度、有進有退”，保持再貸款再貼現工具的穩定性，運用好實施期內的階段性工具，為普惠金融、科技創新、綠色發展等重點領域和薄弱環節提供有力支持。持續發揮政策性開發性金融工具的作用，增強政府投資和政策激勵的引導作用，有效帶動激發民間投資。         

三是著力支持擴大內需，為實體經濟提供有力、穩固支持，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，提升支持實體經濟的可持續性。關注物價走勢邊際變化，引導穩定社會預期，支持構建糧食、能源等保供穩價體制機制，保持物價水平基本穩定。         

四是繼續深化利率市場化改革，完善央行政策利率體系，持續發揮貸款市場報價利率改革效能，發揮存款利率市場化調整機制的重要作用，保持利率水平合理適度。         

五是堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，增強人民幣匯率彈性，優化預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。         

六是統籌金融支持實體經濟與風險防范，強化金融穩定保障體系，防范境外風險向境內傳導，守住不發生系統性金融風險的底線。

編輯：喬伊

審核：木魚